(網(wǎng)經(jīng)社訊)近日，原計(jì)劃上周四在美國上市的亞朵酒店（股票代碼為：“ATAT”）在臨門一腳之際，突然暫緩了上市步伐。雖然有內(nèi)部消息稱，“目前一切流程還在推進(jìn)”，但更多分析認(rèn)為，因中概股連續(xù)破發(fā)后，多家中國公司赴美IPO回歸理性。不過，除了亞朵，也有一些關(guān)注給予了此次IPO將以首次公開募股價(jià)格認(rèn)購價(jià)值1.2億美元ADS的高瓴資本。
僅在2021年上半年，高瓴資本（Hillhouse Group）就斬獲16個(gè)IPO，在資本圈可謂出盡了風(fēng)頭。近日，高瓴資本擬1.2億美元認(rèn)購正在納斯達(dá)克上市的亞朵酒店，這距離高瓴資本上次走入旅游圈已是三年多的事情了。
作為以長期價(jià)值投資著稱的高瓴資本，由張磊創(chuàng)辦，旗下在管的資產(chǎn)已經(jīng)超過650億美元，其投資具有重倉持有、注重大消費(fèi)等特點(diǎn)。高瓴資本融會(huì)中西的投資哲學(xué)和內(nèi)蘊(yùn)獨(dú)特的投資策略更是被投資界所津津樂道。
實(shí)際上，高瓴資本在旅游領(lǐng)域的投資項(xiàng)目屈指可數(shù)。高瓴資本所參投的旅游企業(yè)，大致可分為兩類：一類是以攜程、去哪兒網(wǎng)為代表的OTA項(xiàng)目；一類是以Airbnb和亞朵為典型代表的酒店住宿項(xiàng)目。在高瓴資本所投為數(shù)不多的旅游項(xiàng)目中，OTA占據(jù)絕對的數(shù)量優(yōu)勢。
從去哪兒到攜程，頭部OTA通吃
2013年11月，去哪兒網(wǎng)在納斯達(dá)克上市前夕完成了一筆由高瓴資本、百度和紀(jì)源資本參與的5700萬美元融資。
對于為什么引入高瓴資本，去哪兒網(wǎng)原CEO莊辰超曾表示：當(dāng)時(shí)，去哪兒網(wǎng)并不缺錢。引入高瓴資本更多是為引入人才和他們對于去哪兒的幫助及指導(dǎo)意見。除此之外，也是基于高瓴資本與百度之間的長遠(yuǎn)關(guān)系作出的決定?；蛟S正是處于這樣的考慮，在此后攜程合并去哪兒的過程中，高瓴資本起到了一定的作用。
這筆投資也成為高瓴資本進(jìn)入OTA，甚至可以說是旅游領(lǐng)域的開端。
2015年1月，馬蜂窩完成由高瓴資本、Coatue、CoBuilder、啟明創(chuàng)投等參與的C輪融資。但馬蜂窩并未透露本輪融資金額。
此時(shí)，成立十年的馬蜂窩，商業(yè)化布局的羽翼接近豐滿。馬蜂窩試圖用比較有說服力的數(shù)據(jù)給資本講一個(gè)故事：2014年，馬蜂窩自由行交易額已突破9億元；馬蜂窩已積累超過8000萬用戶，其中月活躍用戶超6000萬，更有超過1600萬條點(diǎn)評數(shù)據(jù)，6萬多個(gè)旅游目的地。在完成C輪融資后，馬蜂窩給出了蓄謀已久的商業(yè)化布局三大核心競爭力：即UGC、旅游大數(shù)據(jù)、自由行交易平臺。
2015年10月，攜程宣布合并去哪兒網(wǎng)。同年12月，Priceline和高瓴資本分別以可轉(zhuǎn)換債券的方式對攜程旅行網(wǎng)投資5億美元。在此前，高瓴資本就在公開市場上不斷購買攜程股份。顯然，高瓴資本在去哪兒網(wǎng)IPO前夕突擊入股到發(fā)揮的作用時(shí)刻了。
隨著攜程收購去哪兒網(wǎng)的結(jié)束，國內(nèi)OTA的戰(zhàn)事也基本塵埃落定。高瓴資本又將目標(biāo)轉(zhuǎn)向被稱為海外版的“印尼攜程”Traveloka。2017年1月，Traveloka獲得由高瓴資本、紅杉海外等參與的1.5億美元融資。
2017年12月，與攜程關(guān)系頗深的鷗翎投資領(lǐng)投下，高瓴資本再度跟投馬蜂窩1.33億美元D輪融資。D輪融資中，馬蜂窩進(jìn)一步確認(rèn)了向“新旅游”轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略目標(biāo)，同時(shí)喊出“3年后，馬蜂窩將成為中國最大的旅游流量平臺”的豪言壯語。
確實(shí)，豪言壯語能起到鼓舞士氣的作用?！跋茨X”廣告讓馬蜂窩一度沖上熱搜。但這一次，馬蜂窩在用數(shù)據(jù)給資本講故事之際卻因評論數(shù)據(jù)造假一事鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，讓馬蜂窩深陷輿論漩渦。
2019年5月，馬蜂窩迎來了讓其沖上百億市值的2.5億美元E輪融資，但高瓴資本并未再跟投，即便有騰訊領(lǐng)投。
回看高瓴資本在旅游在線領(lǐng)域的投資，從與百度的交往中切入去哪兒網(wǎng)，投資馬蜂窩，隨后買入攜程，以及在印尼的投資，實(shí)現(xiàn)了對在線旅游領(lǐng)域的重點(diǎn)布局。顯而易見的是，高瓴資本對OTA領(lǐng)域的投入極少是在項(xiàng)目初期參與，幾乎均是在重要發(fā)展節(jié)點(diǎn)進(jìn)入。
從Airbnb到亞朵，再戰(zhàn)酒店住宿
除了對在線旅游的投入，高瓴資本也參與到酒店住宿領(lǐng)域中。但相較而言，高瓴資本對酒店住宿的投資關(guān)注遠(yuǎn)不如對OTA的投入。
2015年6月，Airbnb完成了由包括高瓴資本等在內(nèi)的40余家機(jī)構(gòu)參與、近15億美元的E輪融資。本輪融資后，Airbnb的投后估值超過250億美元。
2020年4月，Airbnb完成10億美元融資時(shí)，其估值反而降至100多億美元。此前，2016年9月，Airbnb獲得5.56億美元融資時(shí)，其估值曾一度達(dá)到300億美元。也正是在這樣的背景下，檢驗(yàn)高瓴資本投資哲學(xué)的時(shí)刻來了。
2020年12月，作為民宿領(lǐng)域的龍頭企業(yè)Airbnb（股票代碼為“ABNB”）在美國納斯達(dá)克上市，發(fā)行價(jià)為68美元，募集約37億美元資金，按此計(jì)算Airbnb的市值為470億美元。Airbnb上市當(dāng)日，開盤價(jià)為146美元，市值高達(dá)864億美元。一掃此前對Airbnb低市值的陰霾，走出至暗時(shí)刻。
隨著全球疫情的好轉(zhuǎn)，Airbnb在逐漸走出業(yè)績低谷的同時(shí)，市值也在水漲船高。截至2021年7月1日，Airbnb的股價(jià)為153美元，市值更是達(dá)到949億美元。
在亞朵更新的招股書中顯示，亞朵集團(tuán)擬定的發(fā)行價(jià)格區(qū)間為13.50美元至15.50美元，計(jì)劃發(fā)行1974.74萬股美國存托股票（ADS），擬融資額度（包含超額配售權(quán)）在3.07億美元-3.52億美元之間。
其中，高瓴資本將以首次公開募股價(jià)格進(jìn)行認(rèn)購，并意向最高認(rèn)購價(jià)值1.2億美元的ADS。本次發(fā)行完成后，與高瓴資本關(guān)系密切的攜程將持有亞朵12.8%的股份，擁有5.1%的投票權(quán)。
與高瓴資本在OTA領(lǐng)域的投資類似，高瓴資本在酒店住宿方面的投資較多偏向于IPO階段。與此同時(shí)，高瓴資本堅(jiān)持長期持有的投資策略，也幫Airbnb走出了低估值的低谷。
總體而言，高瓴資本對旅游領(lǐng)域的投資輸出并不多，重倉的方向也并不在旅游。但這又何妨？高瓴資本在旅游領(lǐng)域僅有的數(shù)個(gè)投資項(xiàng)目中，幾乎個(gè)個(gè)都成長為獨(dú)角獸。正所謂高屋建瓴，也不過如此了。
